Yield กลับมาแล้วในปี 2023 | มอร์แกน สแตนลีย์

นักลงทุนอาจรู้สึกผิดหวังเล็กน้อยในปี 2566 เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อและแนวโน้มตลาดที่โดดเด่นอื่น ๆ ในปีนี้บางส่วนกลับตาลปัตรโดยสิ้นเชิง อ้างอิงจาก Strategy Outlook ปี 2566 จาก Morgan Stanley Research

Andrew Sheets หัวหน้านักยุทธศาสตร์ข้ามสินทรัพย์ของ Morgan Stanley Research กล่าวว่า “สำหรับตลาดแล้ว สิ่งนี้นำเสนอฉากหลังที่แตกต่างจากปี 2022 อย่างมาก ซึ่งมีการเติบโตที่ยืดหยุ่น เงินเฟ้อที่สูง และนโยบายที่มุ่งร้าย” “โดยรวมแล้วปี 2566 จะเป็นปีที่ดีสำหรับการลงทุนเพื่อรายได้” พันธบัตรซึ่งเป็นผู้แพ้รายใหญ่ที่สุดในปี 2022 อาจเป็นผู้ชนะรายใหญ่ที่สุดในปี 2023 เนื่องจาก แนวโน้มมหภาคทั่วโลก ภาวะเงินเฟ้อในปีหน้าและธนาคารกลางหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับพันธบัตรคุณภาพสูง ซึ่งในอดีตทำงานได้ดีหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็ตาม ในทำนองเดียวกัน ตราสารทุนและตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่ซึ่งมีผลประกอบการต่ำกว่าปกติในวัฏจักรเศรษฐกิจนี้ อาจฟื้นตัวได้เร็วในช่วงถัดไป เช่นเดียวกับกรณีหลังวิกฤตดอทคอมในช่วงต้นปี 2000 และในปี 2009 หลังวิกฤตการเงิน

  • อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจะสิ้นสุดในปี 2566 ที่ 3.5% เทียบกับระดับสูงสุดในรอบ 14 ปีที่ 4.22% ในเดือนตุลาคม 2565
  • ด้วยการตั้งราคาที่เหมาะสม ผลิตภัณฑ์ที่มีการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ เช่น หลักทรัพย์ที่มีหลักประกันจำนอง
  • S&P 500 จะแตะระดับน้ำซึ่งจะสิ้นสุดในปี 2566 ประมาณ 3,900 แต่มีการแกว่งตัวของวัสดุไปพร้อมกัน
  • ดอลลาร์สหรัฐจะสูงสุดในปี 2565 และลดลงจนถึงปี 2566
  • ตลาดเกิดใหม่และตลาดหุ้นญี่ปุ่นสามารถให้ผลตอบแทนเป็นเลขสองหลักได้
  • น้ำมันจะมีประสิทธิภาพดีกว่าทองคำและทองแดง โดยน้ำมันดิบ Brent ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานน้ำมันทั่วโลกจะสิ้นสุดในปี 2566 ที่ 110 ดอลลาร์

โดยรวมแล้ว นักลงทุนจะต้องมีกลยุทธ์มากขึ้นและให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับเศรษฐกิจ นโยบายด้านกฎหมายและกฎระเบียบ รายได้ขององค์กรและการประเมินมูลค่า ไมค์ วิลสัน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนและหัวหน้านักกลยุทธ์ตราสารทุนสหรัฐของมอร์แกน สแตนลีย์กล่าว “เนื่องจากเราเข้าใกล้จุดสิ้นสุดของวัฏจักรมากขึ้น ณ จุดนี้” Wilson กล่าว “แนวโน้มของตัวแปรหลักเหล่านี้สามารถซิกแซกและซิกแซกก่อนที่เส้นทางสุดท้ายจะชัดเจน แม้ว่าความยืดหยุ่นจะมีความสำคัญต่อการลงทุนที่ประสบความสำเร็จเสมอ แต่ตอนนี้มันสำคัญมาก”

ผลตอบแทนจากพอร์ตโฟลิโอรายได้หลายสินทรัพย์ไม่ค่อยน่าสนใจเท่านี้ ตามรายงานของ Morgan Stanley analsyts

ในปี 2566 เมื่ออัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดให้ลดลง เงื่อนไขจะเป็นลางดีสำหรับพันธบัตรที่มีเสถียรภาพและน่าดึงดูด เนื่องจากราคาเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับอัตราผลตอบแทน นักกลยุทธ์ด้านตราสารหนี้ของ Morgan Stanley คาดการณ์ผลตอบแทนที่เป็นตัวเลขหลักเดียวในระดับสูงจนถึงสิ้นปี 2566 ใน Bunds ของเยอรมัน พันธบัตรรัฐบาลอิตาลี (BTPs) และพันธบัตรระดับการลงทุนของยุโรป เช่นเดียวกับพันธบัตรรัฐบาล พันธบัตรระดับการลงทุน พันธบัตรเทศบาล หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนซึ่งออกโดยหน่วยงานที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลและหลักทรัพย์ที่ได้รับการจัดอันดับ AAA ในสหรัฐอเมริกา

อย่างไรก็ตามนักลงทุนควรติดตามคุณภาพอย่างใกล้ชิด พันธบัตรบริษัทที่ให้ผลตอบแทนสูงของสหรัฐฯ อาจดูน่าดึงดูดใจ แต่อาจไม่คุ้มกับความเสี่ยงในระหว่างวงจรการผิดนัดชำระหนี้ที่อาจขยายออกไป Vishy Tirupattur ผู้อำนวยการระดับโลกฝ่ายวิจัยตราสารหนี้กล่าวว่า “เราระวังธุรกิจที่ยังไม่เสร็จและให้ผลตอบแทนสูง”

ในทางกลับกัน ผลิตภัณฑ์แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ เช่น หลักทรัพย์จำนอง หลักทรัพย์สำรองอัตโนมัติ และภาระหนี้ค้ำประกัน อาจเสนอโอกาสในการสร้างรายได้ สเปรด—หรือผลตอบแทนส่วนเกินเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลที่มีความเสี่ยงต่ำซึ่งมีระยะเวลาครบกำหนดใกล้เคียงกัน—นั้นกว้างที่สุดตั้งแต่เกิดโรคระบาด ในขณะเดียวกัน อัตราที่เพิ่มขึ้นจะจำกัดอุปทานของหลักทรัพย์ใหม่ที่เข้าสู่ตลาด

นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันโดยหน่วยงาน “ไม่เพียงแต่เป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากที่สุดเท่านั้น แต่ยังเริ่มต้นจากการประเมินมูลค่าที่น่าดึงดูดใจที่สุดอีกด้วย สเปรดเล็กน้อยของการจำนองที่ผลิตในปัจจุบันไม่กว้างเท่านี้ตั้งแต่ไตรมาสที่สี่ของปี 2551” Tirupattur กล่าว “นอกจากนี้ กิจกรรมที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัวจะทำให้อุปทานสุทธิของหลักทรัพย์เหล่านี้ลดลง”

อย่างไรก็ตาม ตลาดหุ้นในปีหน้ามีความผันผวนอย่างต่อเนื่อง และเราคาดการณ์ว่า S&P 500 จะสิ้นสุดในปีหน้าโดยคร่าวๆ จากจุดเริ่มต้นที่ประมาณ 3,900 Wilson กล่าวว่า “การประมาณการรายได้ที่สอดคล้องกันนั้นสูงเกินไป จนเราคิดว่าบริษัทต่างๆ จะกักตุนแรงงานและเห็นว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงในเศรษฐกิจที่เติบโตช้ามาก” Wilson กล่าว ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนควรพิจารณาส่วนที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าของตลาดหุ้น ซึ่งรวมถึงสินค้าอุปโภคบริโภค การเงิน การดูแลสุขภาพ และระบบสาธารณูปโภค

หุ้นยุโรปอาจมีอัพไซด์เล็กน้อย โดยคาดการณ์ผลตอบแทนรวมไว้ที่ 6.3% ในปี 2566 เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงทำให้มูลค่าหุ้นสูงขึ้น Graham Secker หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ด้านตราสารทุนของยุโรปและสหราชอาณาจักรกล่าวว่า “ท้ายที่สุดแล้วสิ่งนี้ควรชดเชยการลดลงของกำไรต่อหุ้นที่ลดลง 10% ที่เราคาดหวังจากการเติบโตที่อ่อนแอลงและความผิดหวังของอัตรากำไรขั้นต้น” Graham Secker หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตราสารทุนของยุโรปและสหราชอาณาจักร การเงินและพลังงานมีแนวโน้มที่จะทำงานได้ดีในสภาพแวดล้อมนี้ เขากล่าว

นี่เป็นตลาดหมีที่สำคัญสำหรับตลาดเกิดใหม่ แต่กระแสอาจพลิกผัน Jonathan Garner หัวหน้าฝ่ายเอเชียและนักยุทธศาสตร์ด้านตราสารทุนในตลาดเกิดใหม่กล่าว “การประเมินมูลค่ามีราคาถูกอย่างเห็นได้ชัด และกระแสลมหมุนเวียนเปลี่ยนไปในทางที่เอื้อต่อตลาดเกิดใหม่ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกผ่อนคลายลงเร็วกว่าที่คาดไว้ เฟดหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ย และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า” เขากล่าว พร้อมเสริมว่าในช่วงหลายวัฏจักรเศรษฐกิจที่ผ่านมา ตลาดเกิดใหม่ฟื้นตัวก่อนตลาดสหรัฐฯ

โดยเฉพาะอย่างยิ่งนักลงทุนควรจับตาดู:

  • บริษัทขนาดกลางและขนาดใหญ่: MSCI EM ซึ่งเป็นดัชนีของบริษัทขนาดกลางและขนาดใหญ่ในตลาดเกิดใหม่ 24 แห่ง อาจได้รับผลตอบแทนจากราคา 12% ในปี 2566 ในขณะเดียวกัน หุ้นญี่ปุ่นอาจได้ประโยชน์จากการรวมกันของการประเมินมูลค่าต่ำและลมหางที่แปลกประหลาด — แปลเป็นกำไร 11% สำหรับดัชนีราคาหุ้นโตเกียวในปีหน้า
  • หนี้ในตลาดเกิดใหม่: อีกหนึ่งจุดที่น่าสนใจ หนี้ EM อาจได้ประโยชน์จากการผสมผสานของแนวโน้ม ซึ่งรวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น และเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง นักกลยุทธ์ตราสารหนี้คาดการณ์ผลตอบแทนรวม 14.1% สำหรับสินเชื่อในตลาดเกิดใหม่ โดยได้รับแรงหนุนจากผลตอบแทนส่วนเกิน 5% และส่วนสนับสนุน 9.1% จากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ลดลง ตราสารหนี้สกุลเงินท้องถิ่นในตลาดเกิดใหม่น่าจะได้รับผลตอบแทนรวมที่แข็งแกร่งกว่าที่ 18.3%

แนวโน้มกรณี Bull/Bear สำหรับตลาดหุ้นทั่วโลก

สำหรับข้อมูลเชิงลึกและการวิเคราะห์ของ Morgan Stanley Research เพิ่มเติมเกี่ยวกับ Global Macro Economy โปรดสอบถามตัวแทน Morgan Stanley หรือที่ปรึกษาทางการเงินของคุณสำหรับรายงานฉบับเต็ม “ปีแห่งผลตอบแทน” (13 พ.ย. 2022) ลูกค้าของ Morgan Stanley Research สามารถเข้าถึงรายงานได้ โดยตรง ที่นี่. บวก แนวคิดเพิ่มเติมจากผู้นำทางความคิดของ Morgan Stanley

We would like to thank the author of this short article for this incredible content

Yield กลับมาแล้วในปี 2023 | มอร์แกน สแตนลีย์


Discover our social media profiles and the other related pageshttps://lmflux.com/related-pages/