VCSH ETF: bonos corporativos de grado de inversión más atractivos que las acciones ordinarias

cagkansayin

Los bonos no han tenido un buen desempeño en lo que va del año. TLT, un ETF que rastrea los bonos del Tesoro a largo plazo (más de 20 años), se desplomó más del 30% YTD. Tiempo LQD, un ETF de bonos de grado de inversión, también cayó alrededor de un 20% YTD. A pesar de su bajo rendimiento este año, creo que las empresas de grado de inversión los bonos serán una mejor inversión que las acciones ordinarias en 2023.

El mercado tuvo una carrera alcista salvaje después de la Gran Recesión, una vez que subió un 600% desde su punto más bajo en 2009. Muchos consideraron que esa carrera alcista debe continuar. Sin embargo, si miramos hacia atrás en la historia, después de la racha alcista entre 1949 y 1966, donde el Promedio Industrial Dow Jones se multiplicó por seis, el mercado experimentó un período de estancamiento de 8 años. El punto más bajo en 1974 fue incluso más bajo que el mínimo en 1966. No podemos descartar la posibilidad de que estemos entrando en un escenario similar.

Cuadro
Datos por YGráficos

Como dijo Benjamin Graham en su libro El inversor inteligente:

Incluso las acciones de alta calidad no pueden ser una mejor compra que los bonos en todas las condiciones, es decir, independientemente de cuán alto pueda ser el mercado de valores y cuán bajo sea el rendimiento actual de dividendos en comparación con las tasas disponibles en los bonos.

Por lo tanto, invertir en bonos es esencial en los tiempos turbulentos actuales y definitivamente vale la pena estudiarlo.

La inversión en acciones ordinarias no es atractiva

Roca Negra (NEGRO) publicó recientemente un comentario sobre la política de endurecimiento excesivo de los bancos centrales de todo el mundo. Aparte de las rápidas subidas de tipos, la Reserva Federal también elimina el balance de 95.000 millones de dólares mensuales, lo que provoca una caída masiva de los agregados monetarios a niveles no vistos desde la Gran Depresión. Esto condujo al desempeño decepcionante de los bonos corporativos de grado de inversión este año. Sin embargo, la empresa de inversión lo pondera demasiado porque se ha contenido el riesgo de impago y el potencial de ingresos es atractivo.

La razón subyacente es sencilla. El rendimiento de los bonos será más atractivo que el de las acciones ordinarias en 2023. Con la expectativa de que la Fed continúe aumentando las tasas de interés, es posible que veamos que el rendimiento de los bonos corporativos aumenta aún más, lo que hace que una inversión en bonos corporativos sea más lucrativa a corto plazo. A continuación se muestran los rendimientos de los bonos de grado de inversión con referencia a Rendimiento efectivo del índice corporativo ICE BofA US. Los rendimientos de los bonos aumentaron al nivel más alto desde 2008.

Calificación crediticia Rendir
AAA 4,64%
Automóvil club británico 4,89%
A 5,33%
BBB 5,87%

Con una alta probabilidad de recesión en 2023 (El tablero de la conferencia una probabilidad estimada del 96 %), los bonos de grado de inversión serán mucho más seguros para invertir. En tiempos turbulentos como este, es primordial proteger nuestro capital. Los bonos de grado de inversión se refieren a bonos con grado BBB o una calificación crediticia superior. La tasa de incumplimiento a un año más alta para los bonos de grado BBB es del 1,02 %, mientras que la tasa de incumplimiento para los bonos de grado BB y B es del 4,22 % y el 13,84 %, respectivamente.

Por el contrario, el rendimiento de las acciones ordinarias puede ser decepcionante debido al riesgo de valoración y recesión. los relación PE actual del S&P 500 (20,78) es ligeramente superior a la mediana (20,14), lo que significa que los precios del mercado general volvieron en general a su valor razonable. Esto parece una gran oportunidad para invertir en acciones ordinarias. Pero cuando tenemos en cuenta el rendimiento de los bonos de alto grado, sus rendimientos pueden superar los rendimientos de las acciones, ya que la mayoría de los analistas redujeron las previsiones de ganancias para el próximo año.

Una caída en el pronóstico de ganancias puede hacer que el S&P 500 baje aún más. Goldman Sachs (SG) estimó que las ganancias serían mantente planomientras que UBS (UBS) lo predijo caída 11%. Este último también apuntó al S&P 500 en 3900 a fines de 2023, lo que implica una caída del 2% con respecto al nivel actual.

Por lo tanto, independientemente del precio del bono, la compra de bonos corporativos con grado de inversión será una estrategia de inversión más gratificante el próximo año. Además, como mencionó Blackrock, el riesgo de incumplimiento ya se ha reflejado. Es poco probable que los precios de los bonos corporativos se desplomen aún más cuando llegue una recesión.

El aumento en la relación entre el rendimiento de los bonos y el rendimiento de los dividendos al nivel más alto desde 2008 nos confirmó aún más que los bonos corporativos son una opción más favorable que las acciones ordinarias. El siguiente gráfico muestra el diferencial entre el rendimiento de los bonos corporativos con grado de inversión y el rendimiento de los dividendos desde 2002.

Los rendimientos de los bonos corporativos comienzan a verse más atractivos frente a los dividendos

Fidelidad

ETF de bonos corporativos de grado de inversión

En general, invertir en un ETF de bonos disfruta de un umbral de inversión más bajo, una distribución mensual de dividendos y un mayor nivel de diversificación de riesgos. El umbral de inversión de los ETF de bonos es solo de aproximadamente $ 50- $ 100. Por el contrario, el monto mínimo de inversión de un bono es de US$1.000 o US$2.000 en la mayoría de los casos. Y algunos pueden requerir diez mil dólares.

Por lo tanto, preseleccioné tres ETF de bonos corporativos de grado de inversión con el valor de activo más alto para comparar:

  1. ETF de bonos corporativos a corto plazo de Vanguard (NASDAQ:VCSH)
  2. ETF de bonos corporativos de mediano plazo de Vanguard (VCIT)
  3. iShares iBoxx $ ETF de bonos corporativos de grado de inversión (LQD)

Todos los ETF tienen exposición a una amplia gama de bonos corporativos de grado de inversión. A continuación se presentan algunos datos fundamentales de los tres ETF anteriores (al 17 de noviembre de 2022).

Datos para VCSH, VCIT y LQD

Datos recopilados por el autor

Como inversor relativamente defensivo, mi elección de ETF será VCSH. VCSH rastrea el índice de bonos corporativos de 1 a 5 años de EE. UU. de Bloomberg para invertir en bonos corporativos de alta calidad. En primer lugar, proporciona un rendimiento relativamente atractivo con la comisión de gestión más baja. En general, los bonos con un vencimiento más largo tendrán un mayor rendimiento. Sin embargo, la curva de rendimiento es bastante plana ahora. Por ejemplo, el rendimiento de LQD es solo diez puntos básicos superior al de VCSH, lo que hace que la inversión en ETF de bonos a largo plazo sea poco atractiva.

En segundo lugar, VCSH es la inversión más segura entre las cuatro. Tiene el 55,1% del fondo invertido en bonos de grado A o superior, que es un 9,4% y un 4,2% superior a VCIT y LQD respectivamente. VCSH también tiene una gran diversidad en sus participaciones. Sus tenencias principales incluyen bonos de empresas de renombre como Boeing (licenciado en Letras), Banco de America (BAC), AbbVie (ABBV), Manzana (AAPL), etc.

Distribución de calificaciones crediticias

Vanguardia

En tercer lugar, VCSH tiene un período de vencimiento corto (entre 1 y 5 años). Los bonos con un período de vencimiento corto son menos volátiles. Cuando las tasas de interés suben, un bono a corto plazo cae mucho menos que un bono a largo plazo. Por ejemplo, VCSH cayó un 7,57% YTD, mientras que LQD se desplomó casi un 20%. Aunque los datos generales del IPC parecen alcanzar su punto máximo el mes pasado, pronto se puede esperar una reversión del precio de los bonos. Sin embargo, si la Fed de línea dura aumenta las tasas de interés más de lo esperado, aumentará la presión a la baja de los precios de los bonos a largo plazo. En el momento actual, Wall Street se anticipó la Fed aumentará las tasas hasta marzo o mayo del próximo año.

Conclusión

Los bonos corporativos con grado de inversión serán un componente esencial en la cartera de todos. Wall Street es principalmente alcista en esta categoría por las siguientes razones:

  1. El riesgo de recesión es alto en 2023
  2. La valoración de los bonos es atractiva
  3. Un papel más importante en las estrategias de inversión

Es una rara oportunidad de obtener un rendimiento cercano al 5% en un bono corporativo de grado AAA, lo que hace que la inversión en acciones ordinarias sea poco atractiva. La inclusión de renta fija puede mejorar la psicología de los inversores en la tenencia de acciones ordinarias durante una recesión económica. VCSH será una excelente opción para involucrarse en bonos corporativos de grado de inversión.

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