El DOL ha publicado su regla final relacionados con la consideración y el uso de factores ESG dentro de los planes de jubilación, destacando que pueden tener un efecto material en los riesgos y rendimientos financieros. También se incluye una nueva disposición que aclara la permisibilidad para las preferencias de los participantes a tener en cuenta al construir un menú de opciones de inversión prudentes (Schroders’ encuesta de jubilación indica que el 87% de los participantes sí quieren inversiones alineadas con sus valores).
La regla deja en claro que los principios básicos de ERISA, que requieren que los fiduciarios del plan se concentren en los factores económicos materiales y no sacrifiquen los rendimientos de la inversión ni asuman un riesgo de inversión adicional para asegurar un beneficio colateral para los participantes del plan, continúan vigentes. Pero también aclara que el uso de productos integrados ESG y de inversión sostenible no es intrínsecamente incompatible con estos principios básicos.
Ahora que se ha finalizado este paso tan anticipado, la pregunta ya no es: “¿Se les permite a los patrocinadores del plan considerar los factores ESG y proporcionar opciones de inversión sostenibles?” sino más bien “¿Cómo hacen los patrocinadores para evaluar e implementar opciones de inversión sostenibles o integradas con ESG?”
Cuando se trata de esta cuestión de implementación, creemos que hay varios hitos que es esencial que los patrocinadores del plan tengan en cuenta.
#1: Investigue, decida un enfoque y revise las posibles opciones de inversión
Existe una variedad de enfoques potenciales en todo el espectro de ESG y la inversión sostenible:
Un ESG integrado El enfoque implica un análisis riguroso para comprender las tendencias ESG y los factores que afectan las inversiones. El objetivo principal es lograr mejores rendimientos mediante la identificación y gestión eficaz de los riesgos de inversión críticos. La exclusión de empresas no suele ser el objetivo de este enfoque. En cambio, el compromiso con los emisores puede girar en torno a la gestión de problemas en todo el espectro ESG para garantizar el crecimiento de las ganancias, la durabilidad del flujo de caja y un modelo de negocio resistente.
Inversiones sostenibles buscar resultados como una meta del proceso de inversión, sin dejar de centrarse en los rendimientos de la inversión. Si un enfoque integrado de ESG se trata de anticipar los riesgos financieros y las oportunidades que afectan a una empresa hoy, un enfoque sostenible busca identificar negocios que prosperarán a largo plazo. Aquí pueden aplicarse exclusiones basadas en análisis económicos, según la filosofía de inversión y la definición de sostenibilidad.
En nuestra opinión, inversión temática con un ángulo de sostenibilidad se trata de buscar temas de inversión que se alineen y apunten a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas. Estos temas pueden incluir el cambio climático, el consumo responsable o la infraestructura sostenible, por nombrar algunos. La inversión temática es una forma de capturar la exposición directa a las tendencias que están cobrando impulso mundial, como la transición energética y otras áreas de innovación y disrupción. Las inversiones temáticas pueden ser limitadas y estar expuestas a riesgos estructurales y cíclicos, como un impulso político lento, tasas en aumento e interrupciones en la cadena de suministro; por lo tanto, el horizonte de tiempo es una consideración esencial, particularmente para las tendencias de varias décadas.
En Schroders, definimos Inversión de impacto (alineado con la definición de la Corporación Financiera Internacional) como inversiones realizadas en empresas u organizaciones con la intención de contribuir con un impacto social o ambiental positivo medible, junto con un rendimiento financiero.
Si bien los enfoques temáticos y de impacto para invertir se han vuelto más comunes en los últimos años, tendremos que estar atentos a si los patrocinadores del plan buscan incluir este tipo de estrategias en las alineaciones del plan a corto plazo. Los fiduciarios del plan deberán analizar cuidadosamente los fondos o estrategias individuales antes de incluirlos en una alineación de CD.
#2: Educar a los participantes del plan sobre las nuevas opciones
Si un patrocinador se ha decidido por un enfoque de inversión sostenible, la comunicación con los participantes del plan es esencial. La educación es la mejor herramienta en este caso, y puede tomar diferentes formas:
Nivel de producto: ¿Cuál es el objetivo sostenible del fondo (si lo hay)? ¿Cómo serán los informes? Si no hay un resultado sostenible, ¿se informará sobre la participación y la votación? ¿Hay ejemplos que demuestren cómo se ve la sostenibilidad o un enfoque integrado en la práctica?
Educación más amplia: ¿Cuáles son las políticas macro que impulsan los cambios a nivel del sistema? ¿Cuáles son los temas emergentes que se han convertido en oportunidades de inversión? ¿Cuáles son los diferentes enfoques para la inversión ESG y dónde se ubica una opción de plan en el espectro?
Si los patrocinadores van a proporcionar opciones de inversión sostenibles, ayudar a los participantes a tomar decisiones informadas sobre las opciones que se ofrecen y cómo pueden encajar en su cartera general de inversiones para la jubilación es un valor agregado significativo.
#3: Monitoree, mida e informe los resultados
Una vez que se ha implementado una opción de inversión sostenible, los criterios relevantes deben medirse e informarse a los participantes del plan y al comité de inversión del plan. Los patrocinadores del plan tendrán que trabajar con sus gerentes para establecer expectativas de informes, incluido un vínculo claro con el enfoque de inversión adoptado. Por ejemplo:
ESG-Integrado: Dado que los resultados sostenibles no son la meta, será importante una comprensión documentada del enfoque para considerar los riesgos y oportunidades de sostenibilidad. Esto puede incluir informes continuos de compromisos y votos relacionados con la sostenibilidad.
Sostenible: Informes que demuestren la alineación con el resultado sostenible definido.
Temático: Informes alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible relevantes u otras medidas que demuestren la alineación temática.
Impacto: Informes continuos que capturan el progreso de los indicadores clave del impacto previsto.
¿Qué sigue?
Si bien la decisión del DOL sobre la implementación de ESG en los planes de jubilación es un gran paso adelante, se necesita más para impactar significativamente la tasa de adopción de la inversión sostenible. Esto incluye definiciones claras, mayor transparencia y evidencia de resultados.
En lo que respecta a la regulación, el último fallo del DOL es solo el comienzo. Las propuestas de la SEC sobre las divulgaciones de ESG para los fondos de inversión registrados y la llamada “regla de nombres” están ahora en el punto de mira. Estas reglas requerirían que los administradores identifiquen si un fondo es “integrado”, “sostenible” o “de impacto”, requieren que los nombres de los fondos reflejen con precisión la estrategia de inversión y exigen que los informes del progreso del fondo estén alineados con los objetivos. Esto puede conducir a un proceso más fácil para los patrocinadores del plan de identificar opciones potenciales en función de su enfoque de inversión y sostenibilidad declarado.
Lázaro Tiant es Director de Inversiones en Sostenibilidad, América del Norte en Schroders.
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