Las estrategias de bonos se recuperan en el primer trimestre después del difícil 2022

Detrás de la Enmienda 16 en la lista de un año estaba la estrategia de financiación comercial de Federated Hermes Inc., que arrojó un 7,24% bruto. Christopher McGinley, vicepresidente, gerente senior de cartera y jefe del equipo de financiamiento comercial de Federated Hermes, con sede en Pittsburgh, dijo en una entrevista que el “financiamiento comercial” puede considerarse un subconjunto del mercado de préstamos y esencialmente proporciona préstamos a tasa flotante a corto plazo. que permite el flujo de mercancías a través de las fronteras.

“La filosofía de inversión general de Federated Hermes otorga una gran importancia a la diversificación y la estrategia de financiamiento comercial lo refleja, ya que funciona como una fuente diversificada de alfa”, dijo.

El Sr. McGinley atribuyó en parte el rendimiento superior reciente de la estrategia al hecho de que es un producto de tasa flotante en medio de un entorno de tasas de interés en rápido aumento. “Como resultado, tiene un riesgo de tasa de interés insignificante”, agregó.

La estrategia de ingresos más ingresos de Potomac Fund Management Co., con sede en Miami, ocupó el tercer lugar, acumulando un rendimiento del 7,21%.

Dan Russo, gerente de cartera de Potomac con sede en Manhasset, Nueva York, dijo por correo electrónico que la filosofía de inversión de su empresa es “ganar perdiendo menos”.

“Creemos que el riesgo se puede contener, incluso conquistar, mediante el uso cuidadoso de indicadores de mercado objetivos y bien probados”, dijo. “Estos indicadores se utilizan para identificar los momentos en que las probabilidades favorecen tener ‘riesgo activo’ y los momentos en que el riesgo no vale la recompensa”.

La estrategia de ingresos más se ajusta a esta filosofía, explicó, al “utilizar un conjunto probado de indicadores de mercado para identificar momentos de oportunidad en las partes más riesgosas del mercado de renta fija y momentos en los que el riesgo debe evitarse y/o mitigarse”.

Income plus es una estrategia táctica de rendimiento total con el objetivo de proporcionar rendimientos estables y absolutos en todas las condiciones del mercado, señaló. “La posición central en la estrategia se centra en el rendimiento absoluto y la baja volatilidad diaria”, agregó. “Cuando nuestros indicadores identifican un entorno de riesgo, la posición central busca exposición al mercado de bonos de alto rendimiento, el mercado municipal de alto rendimiento y los bonos de mercados emergentes”. Pero cuando el entorno requiere una postura de aversión al riesgo, indicó, la posición central utiliza “análisis de tendencia y de impulso para identificar activos que pueden tener un rendimiento superior en dicho entorno. Esto incluye el uso de efectivo”.

Los impulsores específicos del rendimiento superior de la estrategia de ingresos más se derivaron del hecho de que los indicadores de la empresa reconocieron que el entorno se había vuelto más apegado al riesgo, agregó el Sr. Russo.

“Esto evitó que la participación principal en la estrategia tuviera una exposición desmesurada a sectores más riesgosos del mercado de renta fija”, dijo. “Al mismo tiempo, nuestro análisis de tendencia e impulso nos guió hacia exposiciones que se beneficiaron de un interés más alto y un dólar estadounidense más fuerte. Es importante destacar que no nos limitamos a ceder a los bonos del Tesoro en un régimen de aversión al riesgo”.

El cuarto lugar de la lista fue Gestión de Eaton Vancela estrategia macro global de rentabilidad absoluta de , con una rentabilidad bruta del 6,01 %.

La macroestrategia global es una estrategia de rendimiento absoluto largo/corto centrada en activos soberanos o relacionados con el soberano, como divisas, crédito soberano en moneda dura y tasas de interés locales, dijo Kyle Lee, gerente de cartera de la estrategia con sede en Boston, en un correo electrónico.

El Sr. Lee dijo que la filosofía de inversión del equipo de mercados emergentes es que “la fluctuación en la prima de riesgo soberano es el principal impulsor de los rendimientos del mercado de capitales a mediano y largo plazo”. Por ello, explicó, su equipo se centra en “una investigación profunda de las políticas económicas de los países individuales, que son los impulsores de la prima de riesgo soberana”. “Observamos todo el espectro de países en los que se puede invertir, hoy aproximadamente 130 de ellos, para encontrar estas oportunidades, a menudo en mercados menos eficientes con rendimientos potenciales especialmente altos”, dijo.

Durante el período de un año que finalizó el 31 de marzo, mientras que los mercados de capitales globales fueron “ciertamente desafiados”, dijo el Sr. Lee, las posiciones largas en los mercados locales en Ucrania, República Dominicana y Uzbekistán fueron “notables impulsores del desempeño”, mientras que las posiciones cortas en el yuan chino y el rand sudafricano, entre otros, fueron “todos contribuyentes clave a los retornos”.

Los activos locales de Ucrania, agregó, se recuperaron de sus mínimos luego de la invasión de Rusia, mientras que los mercados de República Dominicana y Uzbekistán “se beneficiaron de una política monetaria sólida y su impacto en la inflación”.

La estrategia hipotecaria alfa de BNP Paribas Asset Management registró el quinto mejor rendimiento entre los vehículos de renta fija nacionales para el año finalizado el 31 de marzo, con una rentabilidad bruta del 5,41%.

Matt Slootsky, gerente de cartera de BNP Paribas con sede en Nueva York, dijo en una entrevista que la estrategia se enfoca en valores respaldados por hipotecas de agencias y que el equipo busca “generar un exceso de rendimiento al capitalizar las ineficiencias en el mercado de MBS, aprovechando nuestras opiniones sobre prepagos, volatilidad y riesgo”.

La estrategia compuesta exenta de impuestos de Thomas J. Herzfeld Advisors ocupó el sexto lugar con un rendimiento bruto del 4,48%. Esta estrategia también se mostró como la quinta con mejor desempeño durante el período de cinco años que finalizó el 31 de marzo, con un rendimiento bruto anualizado del 6,66 %.

Otra estrategia de Herzfeld, el compuesto de renta fija de Herzfeld, ocupó el tercer lugar en la lista de cinco años, con un rendimiento bruto anualizado del 6,81%.

Erik Herzfeld, presidente y administrador de cartera con sede en Miami Beach, Florida, dijo que su empresa adopta un enfoque de inversión contrario, buscando activos de “valor no descubierto” que no están valorados adecuadamente en función de sus verdaderos fundamentos.

Con respecto a la estrategia compuesta exenta de impuestos de Herzfeld, que invierte en bonos municipales, el Sr. Herzfeld dijo que el equipo estaba sobreponderado en bonos de tasa flotante durante la mayor parte de 2022, y luego volvió a girar a la exposición de tasa fija a principios de este año “a medida que los rendimientos se convirtió en el más atractivo en años”.

El compuesto de renta fija de Herzfeld fue una historia similar: el tema se centraba en asegurar tasas altas.

“La exposición crediticia de tasa variable, como los tramos más bajos de (obligaciones de préstamos garantizados), nos sirvió bien en 2022, pero buscábamos asegurar tasas altas a medida que la Fed se acercaba al final de su ciclo de ajuste”, dijo Herzfeld.

Durante los cinco años que finalizaron el 31 de marzo, cuatro de las 10 principales estrategias cayeron dentro de la categoría de bonos de alto rendimiento de Morningstar.

Completando la lista de cinco años, detrás del rendimiento bruto anualizado del 40,84% de la 16ª Enmienda para su estrategia de Vicksburg, se encontraba la estrategia de beneficios de ingresos de Hi-Line Capital Management, con un rendimiento bruto anualizado del 8,52%. En cuarto lugar se ubicó la estrategia de rendimiento total de crédito de Wellington Management Co., con un rendimiento del 6,75%.

Para los cinco años finalizados el 31 de marzo, la rentabilidad media anualizada en el universo de renta fija nacional de Morningstar fue del 1,91 %, mientras que el índice de bonos agregados de EE. UU. de Bloomberg arrojó una rentabilidad anualizada del 0,9 % para el período.