Inversión e inflación: no mutuamente excluyentes

Invertir en tiempos de inflación puede ser complicado. Ya sea efectivo, bonos, acciones u otras clases de activos, las inversiones vienen con distintos perfiles de riesgo/recompensa. El riesgo de inflación puede afectarlos a todos.

No es sorprendente que los estadounidenses estén asustados en medio de la inflación altísima de hoy. A encuesta de mayo por BlackRock Fundamental Equities descubrió que el 62 % de los inversores veían la inflación como la mayor amenaza para el mercado de valores de EE. UU. durante los próximos seis meses. ¿Qué debe hacer un inversor?

Pero primero, ¿qué es la inflación?

La inflación es el aumento en el precio de los bienes y servicios a lo largo del tiempo. Si los precios aumentan y la renta permanece fija, el poder adquisitivo del dinero cae. La inflación moderada es generalmente una buena noticia, ya que puede indicar una economía en expansión, con crecimiento del empleo y aumento de los salarios. Sin embargo, si la inflación se dispara en un período corto, el dinero de los consumidores rápidamente pierde valor. A medida que los clientes aprietan los hilos de su cartera, las ganancias corporativas pueden verse afectadas debido a la lentitud de las ventas y al aumento de los costos.

Comprender el riesgo de inflación: Para los inversionistas, el “riesgo de inflación” es el riesgo de que la inflación erosione los rendimientos de una inversión a través de una caída en el poder adquisitivo. Los rendimientos de las inversiones se pueden medir de dos maneras:

  • La tasa de rendimiento nominal es el rendimiento de su inversión sin tener en cuenta la inflación.
  • La tasa de retorno real considera la inflación. Es el rendimiento de su inversión menos la tasa de inflación, lo que le da el poder adquisitivo de su inversión.

En tiempos de inflación, su tasa de rendimiento real es lo más importante.

El estado actual de las cosas

Este junio, la tasa de inflación anual en los Estados Unidos alcanzó el 9,1%, el nivel más alto desde 1981. Este aumento de la inflación significó que un cartón de huevos que costaba $1,60 en 2017 ahora tenía un precio de $2,71. De hecho, el precio de las necesidades básicas como alimentos, vehículos y vivienda había subido, dejando menos dinero para “extras” que eran asequibles hace cinco años. En julio, la inflación se moderó algo a 8,5% interanual, en parte porque los precios de la gasolina cayeron notablemente.

Artículo Precio en 2017 Precio en junio de 2022

Pan $ 1.35 / hogaza $ 1.69 / hogaza
Huevos $1.60/caja $2.71/caja
Pollo $1.42/libra $1.83/libra
Electricidad $0.13/kWh $0.16/kWh

Causa y efecto: La pandemia y la recuperación aparentemente interminables de COVID-19, un ciclo económico impredecible de cierre/reapertura y las cadenas de suministro fracturadas han creado un entorno de baja oferta y demanda acumulada. Sin ningún lugar a donde ir y sin nada que hacer durante gran parte de la pandemia, y con la ayuda de los programas de ayuda del gobierno, las billeteras de los consumidores se hincharon, creando un fuerte ciclo de gasto y elevando los precios. La guerra en curso en Ucrania y el aumento del costo de la mano de obra y el petróleo exacerbaron aún más la inflación.

Para quitarle el aire a la inflación, la Junta de la Reserva Federal de EE. UU. ha elevado las tasas de interés para reducir la demanda, y se esperan más aumentos de tasas este año. Parecería que estamos entrando en una guerra a gran escala contra la inflación.

Como resultado, el S&P 500 ha caído más del 10% este año (a mediados de agosto), luego de un sólido desempeño del mercado de valores en 2021. Estadounidenses que invirtieron fuertemente, esperando que la inflación y las tasas de interés bajas de los últimos dos años continuaran. , ahora se quedan rascándose la cabeza.

Implicaciones para el inversor en bonos

Para la mayoría de los inversionistas, los bonos tienden a ser más vulnerables al riesgo de inflación porque sus pagos generalmente se basan en tasas de interés fijas. A medida que aumenta la inflación, se come el poder adquisitivo del pago de bonos. Por ejemplo, si un inversionista compró un bono a 30 años que paga una tasa de interés del 4 %, pero la inflación ronda el 8,5 % en la actualidad (en julio), ese tenedor de bonos está perdiendo un poder adquisitivo significativo con cada año que pasa.

Pero el aumento de la inflación no es una mala noticia para todos los bonos. Las inversiones de tasa variable pueden amortiguar el golpe porque sus pagos se basan en un índice que cambia con las tasas de inflación, como la tasa preferencial.

Bonos ligados a la inflación, como Valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) y yo bonos, son una de esas inversiones. Las devoluciones están vinculadas al costo de los bienes de consumo, lo que ayuda a proteger el poder adquisitivo.

Los bonos convertibles también pueden protegerse contra la inflación, ya que a veces se negocian como acciones. Como los precios de las acciones se ven afectados por las fluctuaciones de la inflación, estos bonos pueden preservar el poder adquisitivo hasta cierto punto.

Implicaciones para el inversor de capital

A diferencia del tenedor de bonos típico, muchos inversionistas de acciones pueden tener menos razones para entrar en pánico. La historia nos dice que la alta inflación se asocia con rendimientos más bajos de las acciones, pero no todas las acciones se crean de la misma manera. Acciones de valor pueden tener un desempeño sólido siempre que la inflación no se descontrole, por encima del 10%, una ocurrencia rara y no esperada en este período. Dado que gran parte de sus flujos de efectivo esperados tienen una carga inicial, las acciones de valor pueden devolver capital a los accionistas más rápido que las acciones de crecimiento, lo que les da una ventaja en los ciclos de inflación moderada a alta.

Por el contrario, acciones de crecimiento están cargados de back-end. Estos activos a más largo plazo prometen flujos de efectivo en un futuro lejano y funcionan mejor en medio de una inflación modesta y tasas de interés bajas.

Aún así, las acciones de crecimiento no son nada de lo que burlarse. Nuestro entorno actual de alta inflación y altas tasas de interés ha sido un lastre para el crecimiento del desempeño de las acciones este año, pero muchas empresas continúan innovando y avanzando. Por lo tanto, las acciones de crecimiento aún podrían ser una inversión sólida a largo plazo.

El rendimiento de las acciones también varía según el sector. Las acciones cíclicas, como las empresas financieras, de energía y de recursos, tienden a brillar cuando la economía está en auge o en recuperación. Por otro lado, las acciones de energía, servicios públicos y bienes de consumo a menudo se desploman en tiempos de inflación.

Mirando hacia el futuro

Muchos analistas no esperan que la alta inflación dure mucho tiempo. Sin embargo, los consumidores no están convencidos: la mediana de las expectativas de inflación a un año vista era 6,2% en julio, aunque fue inferior al 6,8% de junio. Las expectativas de inflación infladas pueden terminar siendo una profecía autocumplida. Naturalmente, abundan las preocupaciones de una recesión en 2023.

La verdad es que COVID-19 ha hecho que sea excepcionalmente difícil anticipar hacia dónde se dirige la economía. Los economistas, formuladores de políticas y analistas de hoy en día no tienen experiencia en evaluar las consecuencias financieras de una pandemia única en la vida, y muchos se han equivocado constantemente en sus predicciones.

¿Qué debe hacer un inversor?

Nadie sabe lo que viene, lo cual es un frío consuelo para el inversionista promedio. Pero incluso en estos tiempos inciertos, los principios de inversión probados y verdaderos se mantienen.

En primer lugar, siempre es mejor administrar el riesgo, ya sea de inflación u otras fuentes, a través de una cartera bien diversificada, una con una combinación de activos diversificados en sectores, mercados, monedas e incluso países.

En segundo lugar, es importante no entrar en pánico. A pesar de la volatilidad del mercado del momento, la inversión y la inflación no son mutuamente excluyentes. Un enfoque de inversión prudente y mesurado que cubra una variedad de escenarios es fundamental.

Una vez que surja una imagen más clara del régimen de inversión posterior a la pandemia, los inversores pueden reagruparse y recalibrarse. Mientras tanto, pueden animarse: si la historia sirve de indicación, la inflación tiende a ser un problema temporal con un impacto manejable en los objetivos de inversión a largo plazo.

Anish Chopra, CPA (Canadá), CA, CFA, CBV, es director general de Portfolio Management Corporation en Toronto. Es miembro del Comité Ejecutivo de Planificación Financiera Personal de AICPA. Para comentar sobre este artículo o sugerir una idea para otro artículo, comuníquese con Dave Strausfeld en David.Strausfeld@aicpa-cima.com.

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