Три основных совета по выживанию, если вы инвестируете в облигации

Значительный рост процентных ставок сделал облигации гораздо более популярными, чем они были в годы почти нулевых процентных ставок. Однако знания инвесторов о том, как работают облигации, возможно, не сильно улучшились. Возможно, это связано с тем, что для правильной оценки облигаций часто требуется немного математики, или потому, что инвесторы часто не слышат о том, как акции и облигации сталкиваются с различными рисками и налоговыми правилами. Вот три основных правила для инвесторов, которые хотят войти в страну отдельных облигаций.

1. Фонды акций ведут себя как отдельные акции, но фонды облигаций не ведут себя как отдельные облигации.

Инвесторы знакомы с взаимными фондами акций, которые ведут себя аналогично отдельным акциям, но часто думают, что взаимные фонды облигаций имеют такое же соответствие с отдельными облигациями, хотя на самом деле это не так.

Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, выпущенную одним эмитентом, например корпорацией или государственным учреждением. Он имеет фиксированную дату погашения и выплачивает установленную процентную ставку («купоны») до этого момента. Рыночная цена облигации может колебаться в зависимости от процентных ставок, но эти колебания значительно уменьшаются по мере приближения срока погашения облигации. И эти колебания в конечном итоге не имеют значения для покупателя облигации, который держит облигацию до погашения, поскольку нет никакой неопределенности в отношении того, что он или она получит в течение срока действия облигации (если только компания, выпустившая облигацию, не объявит дефолт).

С другой стороны, фонд облигаций (паевой фонд, ETF или закрытый фонд) представляет собой набор отдельных облигаций, управляемых инвестиционной компанией. Его стоимость колеблется в зависимости от процентных ставок. Фонды облигаций обычно выплачивают дивиденды, которые могут меняться со временем, а не купоны, которые почти всегда фиксированы. У них нет установленного срока погашения, поэтому их стоимость никогда не приближается к окончательной стоимости, как это происходит с отдельной облигацией. Фактически фонды облигаций можно рассматривать как активы, которые меняются обратно пропорционально процентным ставкам (см. график). Инвестору, возможно, придется очень долго ждать, чтобы просто получить обратно первоначальные инвестиции, если процентные ставки вырастут слишком сильно по сравнению с тем, где фонд был первоначально куплен.

Практическим следствием этого является то, что инвесторы могут думать, что они могут снизить волатильность своих портфелей с помощью фондов облигаций, хотя на самом деле они могут получить еще более высокую волатильность. Выбор отдельных облигаций и удержание их до погашения часто является лучшим способом снизить волатильность портфеля.

2. Скорее всего, доходность, которую вы получите от облигации, будет ниже заявленной доходности к погашению.

Доходность к погашению (YTM) — это широко используемый показатель, который представляет собой общий ожидаемый доход от облигации, купленной по определенной цене и удерживаемой до даты погашения. Однако при расчете доходности к погашению есть несколько предположений, и главное из них заключается в том, что все купонные выплаты, полученные в течение срока действия облигации, будут реинвестированы по той же ставке, что и доходность до погашения облигации, что крайне маловероятно.

Например, инвестор, который покупает облигацию номинальной стоимостью 10 000 долларов, обычно получает купоны по облигациям частями по несколько сотен долларов каждый, что значительно меньше минимальной суммы, обычно необходимой для покупки облигации через брокера. Это означает, что доход, полученный от облигации, часто остается неинвестированным, что резко снижает фактическую доходность облигации, или используется для покупки фонда денежного рынка с более низкими ставками, чем облигации, или просто снимается со счета.

Отсутствие реинвестирования купонов или их реинвестирование по ставке ниже первоначальной доходности облигации имеет реальные последствия для инвестиций, например, выбор неправильной облигации.

Рассмотрим две 10-летние облигации, одну с купоном 6%, продаваемую по номинальной стоимости (т. е. по цене 1000 долларов за 1000 долларов номинальной стоимости) и доходностью 6%, а другую продаваемую по цене 720 долларов с купоном 2% (доходность 2%). 5,7%). Многие инвесторы могут подумать, что первая облигация лучше, потому что у нее более высокая доходность до погашения, но если купоны не реинвестировать, доходность первой облигации составит 4,8% по сравнению с гораздо лучшими 5,2% для второй облигации. (Я избавлю вас от математики). Это имеет смысл, потому что более низкий купон последнего означает, что доходность облигации гораздо меньше зависит от ставки, по которой реинвестируются купоны.

Практический вывод заключается в том, что инвесторы, которые вряд ли будут эффективно реинвестировать купоны, могут захотеть выбрать облигации с более коротким сроком погашения или с более низким купоном.

3. Вообще говоря, облигации должны храниться на счетах с отложенным налогом, а не на счетах, подлежащих налогообложению.

Купоны по облигациям подлежат налогообложению по ставкам налога на прибыль каждый раз, когда они выплачиваются инвесторам. Но дивиденды обычно облагаются налогом по более низкой ставке, чем обычный доход, при условии, что акции удерживались в течение 60 или более дней в течение 121-дневного периода, в центре которого находится экс-дивидендная дата. В результате облигации, как правило, более эффективны с точки зрения налогообложения в счетах с отложенным налогом, тогда как акции, по которым выплачиваются дивиденды, могут быть более подходящими для налоговых счетов.

Более того, любая реализованная прибыль от акций, хранящихся более одного года на налогооблагаемых счетах, облагается налогом по ставке налога на прирост капитала. Однако снятие средств со счетов с отложенным налогом всегда облагается налогом по ставке налога на прибыль инвестора, которая для большинства инвесторов выше, чем ставка прироста капитала. Таким образом, хранение акций на налогооблагаемых счетах и ​​облигаций на счетах с отложенным налогообложением может позволить инвесторам сохранить больше своих денег (см. пример).

Налогообложение — сложный вопрос, который включает в себя множество переменных, таких как прогнозируемая разница между маржинальными ставками налога на прибыль до и после выхода на пенсию. Кроме того, в то время как некоторые инвесторы отдают приоритет максимизации доходов, другие могут захотеть максимизировать текущий доход. Поэтому приведенное выше обсуждение является лишь общим руководством для инвесторов; они должны всегда консультироваться со своими налоговыми специалистами за советом, который имеет смысл в их личной ситуации.

Тем не менее, центральный пункт остается в силе: облигации и акции — это два разных объекта инвестирования, и многие инвесторы упускают из виду эти различия.

Другая проблема заключается в том, что многие финансовые специалисты часто хорошо осведомлены о фондовом рынке, но им может не хватать такого же уровня знаний в математических сложностях облигаций. Следовательно, они могут полагаться на профессиональных управляющих взаимными фондами облигаций для управления распределением фиксированного дохода своих клиентов, что никак не решает проблему, рассмотренную в первом пункте.

Практическим решением этой проблемы является выбор финансового консультанта, который действительно понимает, как анализировать облигации, и предлагает значимую помощь в решении этих проблем.