Согласно недавно опубликованному исследованию, инвестиции США и Европы в материковый Китай в основном направлялись через офшорные компании, созданные китайскими компаниями в налоговых убежищах, что свидетельствует о том, что иностранные инвестиции в китайские активы намного больше, чем фиксируется официальной статистикой.
Вклады американских и европейских инвесторов в акции и облигации, выпущенные офшорными компаниями, контролируемыми китайскими компаниями, такими как Alibaba Group Holding и Tencent Holdings, достигли 1,4 триллиона долларов в конце 2020 года, согласно новым оценкам Глобального проекта распределения капитала, базирующегося в Колумбии и Стэнфорде. университеты.
Это почти в три раза превышает сумму, которую инвесторы из этих стран держали непосредственно в компаниях, зарегистрированных в Китае.
Данные показывают глубину финансовых связей между второй по величине экономикой мира и крупнейшими развитыми экономиками, что делает любое разделение сложной перспективой. Эти связи также означают, что иностранные компании более подвержены влиянию Китая, чем считалось ранее, и правительствам США и Европы необходимо будет уделять больше внимания потенциальным рискам, связанным с инвестициями в китайские компании, направляемыми через эти офшорные структуры, предположили исследователи.
«Участвующие суммы, участие розничных инвесторов и взаимных фондов, а также шаткие права акционеров, которые подразумевают эти структуры, ясно указывают на необходимость регулирования», — говорят исследователи.
Данные также означают, что усилия по регулированию глобальных налоговых убежищ должны учитывать интересы китайских компаний. Согласно проекту, сумма, которую офшорные компании, контролируемые Китаем, привлекли от американских и европейских инвесторов, почти утроилась с 2016 по 2020 год.
«Было много внимания и политических усилий по регулированию деятельности налоговых убежищ. Наша работа указывает на растущее значение Китая в этих юрисдикциях, и это, вероятно, сделает глобальную координацию политических усилий более важной, но и более трудной для достижения», — заявили исследователи.
Исследователи отмечают, что китайские компании склонны использовать налоговые убежища не столько как механизм уклонения от уплаты налогов, сколько как средство обойти ограничения правительства Китая на иностранную собственность в некоторых секторах, а также потому, что иностранные инвесторы часто считают иностранные суды более надежными, чем китайские.
Данные являются единственным общедоступным ресурсом, который «просматривает» инвестиции в компании, зарегистрированные в налоговых гаванях, до того места, где в конечном итоге используется вложенный капитал. Большинство официальных статистических данных рассматривают инвестиции по месту жительства, считая инвестиции в компанию на Каймановых островах, контролируемую Китаем, инвестициями на Каймановых островах.
Исследователи проекта обнаружили, что в конце 2020 года доля США в акциях и облигациях, выпущенных китайскими компаниями, была на 922 миллиарда долларов выше, чем данные Министерства финансов США по инвестициям в Китай. «Согласно этому более всеобъемлющему представлению, портфели жителей США были гораздо более подвержены влиянию Китая до 2020 года, что делало их уязвимыми для последующего падения китайских технологических акций», — говорят исследователи.
Исследование также имеет значение для глобальных финансовых балансов. Китай фигурирует в официальной статистике как крупный нетто-кредитор остального мира отчасти потому, что у его компаний относительно мало обязательств перед зарубежными инвесторами. По словам исследователей, кредиторская позиция Китая «намного меньше», если учесть обязательства контролируемых Китаем компаний, зарегистрированных за пределами Китая.
Данные проекта охватывают инвестиции резидентов США, еврозоны, Великобритании, Канады, Швейцарии, Норвегии, Дании и Швеции. Он отстает из-за времени, необходимого для разработки конечных контролеров компаний, зарегистрированных в налоговых гаванях.
Стоимость китайских акций и облигаций, принадлежащих иностранным инвесторам, почти наверняка упала с конца 2020 года, поскольку ужесточение регулирования и репрессий в отношении технологических компаний, строгий контроль в связи с пандемией и спад в секторе недвижимости заставили многих иностранных покупателей продать свои активы. Согласно последним данным Народного банка Китая, стоимость всех иностранных активов в акциях и облигациях материкового Китая снизилась почти на 20% по сравнению с пиковым значением в конце 2021 года.
«Мы ожидаем убытков и сокращения позиций из-за снижения цен на акции многих китайских технологических компаний, таких как Alibaba и Tencent. Даже при этих более низких уровнях оценки позиции, включающие оффшорные филиалы китайских компаний, будут выше, чем позиции, которые включают только инвестиции в компании-резиденты Китая», — говорят исследователи.
Несмотря на волатильность рынка, Китай продолжает прилагать усилия для дальнейшего открытия своего внутреннего рынка облигаций для иностранных инвесторов и принял новый закон о деривативах, упрощающий хеджирование инвестиций. «Еще неизвестно, будут ли иностранные инвесторы доверять этой политике и сдавать ли рынок в аренду», — говорят исследователи.
Том Хэнкок и Спе Чен сообщают для Bloomberg News.
Copyright 2023 Блумберг. Все права защищены. Этот материал нельзя публиковать, транслировать, переписывать или распространять.
We would like to thank the author of this write-up for this awesome web content
