Uma série de aquisições recentemente divulgadas pela Tongcheng Travel Holdings Ltd. (OTCPK:TNGCF; 0780.HK) mostra que a agência de viagens online está tentando diversificar sua oferta de serviços, como parte de uma estratégia maior de expansão dos negócios. Tais serviços – especialmente uma nova saída serviço de viagens – deve ajudá-lo a capturar melhor a crescente demanda por viagens após a decisão de Pequim no mês passado de se afastar de sua política de “covid zero”, que causou estragos na indústria de viagens nos últimos três anos.
Tongcheng anunciou em um arquivo regulatório Na semana passada, assinou acordos para investir 1 bilhão de yuans (US$ 145 milhões) em cinco empresas em 2022. Entre elas, a mais notável foi a aquisição de 200 milhões de yuans da operadora de turismo Tongcheng International Travel Service, que foi desmembrada da empresa em 2016 como resultado de uma reestruturação mais ampla. A dupla assinou o acordo em 29 de dezembro, embora ainda não tenha sido fechado.
A Tongcheng International tinha cerca de 200 funcionários no final de setembro, trabalhando em sete lojas operadas diretamente e 11 lojas franqueadas. Sua receita caiu para apenas 29,5 milhões de yuans em 2021, de 104 milhões de yuans em 2020, já que a China limitou severamente as viagens internacionais para dentro e fora do país e incorreu em perdas líquidas de 46,7 milhões de yuans em 2021 e 212 milhões de yuans em 2020. O banco de investimentos Jefferies disse em um relatório que espera que o negócio seja fechado no primeiro trimestre deste ano e seja consolidado nas finanças de Tongcheng posteriormente.
Este acordo marca o retorno de Tongcheng ao negócio de viagens de saída, que abandonou durante uma remodelação mais ampla no setor de viagens online que viu o líder da indústria Trip.com ((TCOM, OTCPK: TRPCF); 9961.HK) e gigante da internet Tencent ((OTCPK:TCEHY, OTCPK:TCTZF); 0700.HK) tornaram-se os principais acionistas da Tongcheng há cerca de cinco anos. O retorno parece oportuno para aproveitar uma recuperação esperada do mercado de viagens de saída da China, já que o país se prepara para reabrir suas fronteiras a partir de 8 de janeiro, encerrando três anos de quase fechamento.
Tongcheng revelou que também fez investimentos em um serviço fintech relacionado a viagens, na Hunan Airlines, da China Central, e em outros pacotes de serviços turísticos off-line. Ele disse que os investimentos permitirão “explorar todo o ecossistema de negócios relacionados ao turismo, acessando os negócios da cadeia de suprimentos a montante e a jusante”.
Os investidores ficaram levemente entusiasmados com a onda de investimentos, oferecendo as ações da empresa em 6% nos três pregões após o anúncio na última quinta-feira. Mas o desempenho de longo prazo da ação é mais impressionante. O fechamento de quarta-feira de HK $ 19,80 é quase o dobro do preço de IPO de HK $ 9,80 em 2018. Em comparação, a maioria das empresas de internet chinesas listadas em Hong Kong e nos EUA agora negocia bem abaixo do preço de IPO depois que os investidores reduziram suas participações nos últimos dois anos devido a preocupações com repressões regulatórias na China e um conflito entre os reguladores de valores mobiliários dos EUA e da China.
Os analistas estão bastante otimistas com Tongcheng, prevendo que sua receita crescerá 36% e seu lucro quase triplicará este ano, à medida que o setor de viagens da China se recupera, de acordo com o Yahoo Finance. Mas, mesmo com esse grande aumento de lucro, as ações da empresa ainda são negociadas a uma alta relação preço/lucro (P/L) de 28. As ações da Trip.com são negociadas a uma relação P/L ainda mais alta de 35. Em comparação , um de seus poucos rivais domésticos de capital aberto Tuniu (TOUR) negocia em uma proporção de apenas 8, e até gigante global Expedia (EXPE) negocia em apenas 10 vezes.
Estratégias de crescimento
A recente mudança da China de zero Covid deve fornecer um impulso oportuno para Tongcheng, cujos negócios estagnaram durante a pandemia devido a restrições frequentes de viagens. A receita da empresa caiu 19% no primeiro semestre do ano passadoem comparação com um aumento de 27% em 2021. Também caiu no vermelho no período, revertendo um lucro de 1,3 bilhão de yuans em 2021. Nos três meses até setembro, a receita de Tongcheng cresceu ligeiramente 5,6%, para 2 bilhões de yuans, enquanto relatou uma perda líquida de 94 milhões de yuans, de acordo com seu resultados do terceiro trimestre lançado em novembro.
Muitos analistas esperam que Tongcheng recupere rapidamente seu ímpeto de crescimento. A Jefferies disse que espera que a empresa atinja o ponto de equilíbrio no quarto trimestre de 2022, em comparação com uma estimativa anterior de que continuaria perdendo dinheiro. O banco de investimento manteve sua classificação de “compra” e tinha um preço-alvo de HK$ 21 para a empresa.
O recente plano de diversificação de Tongcheng se enquadra em sua estratégia maior de reduzir sua dependência da Trip.com e da Tencent, que detêm 26% e 22% de suas ações, respectivamente.
Os resultados do terceiro trimestre da Tongcheng mostraram que 80% de seu tráfego durante o período veio por meio de seu miniaplicativo na plataforma WeChat da Tencent. Embora a empresa continue investindo em sua parceria com a Tencent, ela também buscará diversificar suas fontes de tráfego “explorando mais canais de tráfego online e offline”, afirmou. Por exemplo, a empresa disse que trabalhou com os principais fabricantes de smartphones da China para pré-instalar seu aplicativo móvel em seus produtos. Enquanto isso, Tongcheng também obtém seus serviços de reservas de hotéis e passagens aéreas do Trip.com.
Como muitas outras empresas de internet chinesas, a Tongcheng disse que também se concentrará no negócio mais econômico de obter mais dinheiro de seus clientes existentes em vez do negócio mais caro de adquirir novos usuários. Nos três meses até setembro, Tongcheng teve 281,5 milhões de usuários ativos mensais, embora apenas 36,8 milhões – ou cerca de 13% – fossem usuários pagantes.
A empresa disse que planeja usar técnicas de vendas cruzadas com outros parceiros para extrair mais dinheiro de seus usuários existentes. Por exemplo, adicionou serviços de carona em sua plataforma que podem ser vendidos aos compradores de suas passagens aéreas e de trem assim que chegarem a seus destinos.
Seu esforço de diversificação ocorre quando a concorrência esquenta no mercado de viagens on-line da China, após um período de silêncio que remonta à remodelação do setor em 2016. A empresa enfrenta um rival muito maior, Trip.com, bem como Qunar, e gigantes da Internet como Alibaba (BABA) e Meituan (OTCPK:MPNGF, OTCPK:MPNGY) também estão se tornando mais ativos. Gastos agressivos com marketing à medida que a concorrência esquenta podem impactar negativamente as margens e os lucros da Tongcheng, de acordo com o relatório da Jefferies.
Ainda assim, um dos pontos fortes de Tongcheng é seu foco em cidades menores e menos ricas. Os usuários registrados da empresa residentes em cidades fora do primeiro nível na China no final de setembro passado representavam aproximadamente 86,7% do total. Analistas acreditam que a força da Tongcheng nesse mercado lhe dá uma vantagem comparativa sobre rivais maiores como a Trip.com, que se concentra principalmente em grandes cidades como Pequim e Xangai.
No final das contas, a retirada das restrições da Covid será como uma maré que erguerá todos os navios da sofrida indústria de viagens da China. Mas inevitavelmente aumentará alguns navios mais do que outros, e Tongcheng está tentando se posicionar para se tornar o principal beneficiário por meio de sua oferta de produtos mais diversificada, à medida que o mercado de viagens chinês se recupera.
