Como as maiores empresas do mercado administram seu caixa e investimentos

O Silicon Valley Bank não era a única empresa americana com muito dinheiro para trabalhar, mas os balanços volumosos das empresas americanas provavelmente não causariam nenhum dos mesmos tipos de problemas. Os saldos de caixa das grandes empresas, no entanto, estarão em foco novamente quando outra temporada de ganhos começar.

As empresas americanas têm pelo menos US$ 2 trilhões em caixa, com um quarto desse total concentrado em algumas das principais empresas de tecnologia, segundo a Moody’s Investor Service. Durante o auge da pandemia, um novo fenômeno foi testemunhado no mercado de ações, com investidores correndo para nomes como Maçã como se oferecesse o equivalente a um título no mercado de ações. No primeiro trimestre recém-concluído, mesmo em meio a toda a volatilidade que acompanhou a crise bancária, a Apple registrou um retorno de 27%.

Não é apenas um fenômeno tecnológico. Outros grandes detentores de dinheiro são montadoras como Ford e teslae empresas de saúde como Pfizer.

Para a maioria das grandes empresas, o primeiro ponto importante é que a gestão de caixa, para o bem ou para o mal, tem apenas um efeito limitado em suas operações. Tomando o exemplo do banco, os depositantes podem correr se acharem que uma instituição está com problemas, como acabamos de ver. Poucos provavelmente se recusarão a comprar um iPhone, por exemplo, se a Apple um dia perder dinheiro em títulos. Não existe corrida ao banco nas empresas industriais: se o valor dos títulos que a Tesla possui cair, por exemplo, ela não será forçada a reembolsar os clientes que possuem um Modelo X há anos, como os bancos fizeram para pagar os depositantes que querem sair.

Os cinco maiores detentores de dinheiro na pesquisa de 2022 da Moody’s foram Apple, meta, Amazonas, Microsoft e Alfabeto.

“Você soma os 10 a 12 principais players de tecnologia e é um trilhão de dólares em dinheiro”, disse Dan Ives, analista da Wedbush. “Mas é tão bem administrado que você tem de 2 a 3 por cento, no máximo, em [losses in value].”

Onde procurar informações sobre perdas limitadas nas declarações de renda

As empresas não divulgam muitos detalhes sobre seus usos de dinheiro, mas o que eles divulgam é bastante fácil de encontrar nos arquivos da Comissão de Valores Mobiliários. Procure a linha na demonstração de resultados que divulga “outras receitas”, geralmente entre o lucro ou prejuízo operacional e a divulgação da nota fiscal da empresa. Normalmente, há uma nota de rodapé explicando os destaques. Mas os leitores que procuram uma explicação detalhada do portfólio dessas empresas geralmente saem desapontados.

“A divulgação é realmente ruim para as empresas automobilísticas em relação à natureza de suas reservas de caixa, então não há muito o que fazer”, disse Garrett Nelson, analista de automóveis da CFRA Research. “As empresas geralmente mantêm dinheiro em fundos do mercado monetário ou contas semelhantes altamente líquidas que devem gerar mais receita de juros à medida que as taxas sobem, mas o valor provavelmente não será um contribuinte material para os ganhos gerais da maioria das empresas, mesmo aquelas com grandes saldos de caixa como a Tesla. ou Ford”.

Dados os rendimentos oferecidos, todos, não apenas as grandes empresas, têm investido em fundos do mercado monetário com base em dados recentes sobre saídas de depósitos bancários.

Os resultados de 2022 entre as grandes empresas na gestão do caixa e dos investimentos foram positivos, por diversos motivos. Considere o prejuízo não monetário de US$ 16,8 bilhões da Amazon em 2022, não relacionado a nenhuma aposta ruim em títulos, mas a uma grande participação de investimento na fabricante de caminhões elétricos riviano.

A Ford teve um 2022 difícil na linha de “outras receitas” de sua demonstração de resultados, perdendo mais de US$ 5 bilhões, de acordo com o relatório anual 10-K da empresa. A Ford, que não respondeu a um pedido de comentário, informou uma redução de US$ 7,4 bilhões em sua própria participação na Rivian.

Mas o aumento das taxas de juros não pareceu prejudicar a gigante fabricante de chips Intel, que informou ter obtido um lucro de US$ 1,17 bilhão em “juros e outras” receitas de investimentos. Também relatou um ganho de $ 427 milhões em investimentos de capital – refletindo o sucesso da separação da Mobileye. A Intel informou US$ 28,3 bilhões em caixa e investimentos em 31 de dezembro.

Para algumas empresas, as grandes movimentações recentes têm se consolidado onde o dinheiro em depósito está sendo mantido. A última pesquisa trimestral do CFO Council da CNBC mostra que, mesmo que a maioria das empresas não enfrentasse a ameaça da crise bancária regional, 23% dos CFOs entrevistados disseram ter transferido algum dinheiro de bancos regionais para grandes multinacionais no último mês. . Ainda assim, a maioria (73%) disse que “não está nem um pouco preocupada” com a segurança dos depósitos da empresa.

Dinheiro e investimentos em Big Tech

Na Amazon, que se recusou a comentar, mas encaminhou a CNBC para a parte correta de seu arquivamento 10-K, a maior parte de sua pilha de $ 70 bilhões em dinheiro e títulos está amarrada em fundos do mercado monetário que pagam uma taxa média de juros de 4,2 por cento. Quase US$ 28 bilhões estavam parados no final do ano em uma das ferramentas de investimento mais simples do mercado, com outros US$ 17,5 milhões investidos em títulos corporativos. O registro da Amazon mostra que ela possuía US$ 7,2 bilhões em ações e warrants de outras empresas, com os títulos da Rivian permanecendo como a maior parte dos US$ 5 bilhões da Amazon investidos em outras empresas de capital aberto.

A poucos quilômetros da Amazon, no subúrbio de Seattle, a Microsoft disse que sua linha de “outras receitas” estava basicamente empatada durante o segundo semestre de 2022 – o primeiro semestre do ano fiscal da empresa. A maior empresa de software do mundo disse que perdeu US$ 6 milhões em “outras receitas” durante o período. A empresa disse que seus US$ 700 milhões em receita de juros quase igualaram seus US$ 499 milhões em juros pagos e seus US$ 184 milhões em perdas líquidas de investimentos, principalmente devido à depreciação do valor dos derivativos. A empresa tinha US$ 99,5 bilhões em caixa em 31 de dezembro.

A Apple, por muito tempo a rainha das empresas americanas ricas em dinheiro, perdeu US$ 393 milhões em outras receitas durante o trimestre de dezembro, o primeiro de seu ano fiscal. A empresa não reconheceu perdas de investimento em sua pilha de US$ 165 bilhões em dinheiro e títulos negociáveis, mas disse que pagou US$ 1 bilhão em juros e arrecadou US$ 868 milhões.

As regras de contabilidade exigem que participações em títulos sejam reduzidos ao valor de mercado se a empresa proprietária dos títulos planeja vendê-los, de acordo com a gigante contábil Deloitte. Se uma empresa como a Amazon ou a Apple quiser manter os títulos que possui, ela só precisa reduzi-los ao valor atual se for provável que seja forçada a vender o título antes de seu vencimento – como foi o caso do SVB – ou se o emissor é provável que não pague o título.

A Apple está, na verdade, com quase US$ 13 bilhões em perdas não realizadas, principalmente em títulos corporativos e títulos hipotecários, de acordo com seu arquivamento mais recente. Mas, desde que planeje manter os títulos até o vencimento e os emissores de títulos sejam solventes o suficiente para pagar a dívida, a Apple e outros detentores não precisam deduzir essas perdas contra seus ganhos reportados, disse Angelo Zino, analista da CFRA Research.

“Não quero dizer que não seja grande coisa”, disse Zino. “Mas esta é uma empresa que gera US$ 100 bilhões por ano em fluxo de caixa livre.”