1 दिसंबर, 2022 को श्रम विभाग (डीओएल) मुक्त ERISA की धारा 404(a) के तहत निवेश शुल्कों पर इसके विनियम में अंतिम संशोधन।[1] संशोधन 30 जनवरी, 2023 से प्रभावी होंगे।[2]
अंतिम संशोधन 2021 की शुरुआत में समान विनियमन में किए गए पूर्व प्रशासन के अधिकांश परिवर्तनों को उलट देता है। पहले से ही लागू किए गए एक उपन्यास प्रवर्तन कार्यक्रम के साथ, 2021 में किए गए परिवर्तनों ने पर्यावरण, सामाजिक, शासन और समान पर विचार करने से ERISA के सहायकों को रोकने की मांग की। कारक (ईएसजी कारक) जब योजना की संपत्ति का निवेश करते हैं या योजना प्रतिभागियों के लिए निवेश विकल्प प्रदान करते हैं।[3]
अंतिम संशोधन मोटे तौर पर ERISA के तहत आवश्यक निवेश के सिद्धांत-आधारित (यानी, विवेकपूर्ण और सर्वोत्तम हित) दृष्टिकोण को प्रतिबिंबित करते हैं। अंतिम संशोधन स्पष्ट रूप से ESG कारकों का संदर्भ देते हैं, लेकिन इस पर एक तटस्थ रुख अपनाते हैं कि क्या निवेश न्यासियों को उन पर विचार करना चाहिए और जिस हद तक उन पर विचार किया जाता है, उन्हें वहन किया जाना चाहिए। अंतिम संशोधन राज्य:
जोखिम और वापसी कारकों में जलवायु परिवर्तन के आर्थिक प्रभाव और अन्य पर्यावरणीय, सामाजिक, या शासन के कारक शामिल हो सकते हैं जो किसी विशेष निवेश या निवेश की कार्रवाई पर होते हैं। कोई विशेष विचार जोखिम-प्रतिफल कारक है या नहीं यह व्यक्तिगत तथ्यों और परिस्थितियों पर निर्भर करता है। एक प्रत्ययी द्वारा किसी भी कारक को दिया गया भार जोखिम-प्रतिफल पर इसके प्रभाव के उचित मूल्यांकन को उचित रूप से प्रतिबिंबित करना चाहिए।[4]
इस प्रकार, अंतिम संशोधन के तहत, निवेश न्यासी के पास यह निर्धारित करने की छूट है कि क्या और किस हद तक ईएसजी कारक किसी भी मामले में प्रासंगिक हैं। केवल ईएसजी कारकों (या ईएसजी कारकों पर विचार नहीं करने) पर विचार करने के लिए फिड्यूशरीज़ की गहन जांच नहीं की जाएगी। यह आम तौर पर निवेश न्यासियों के लिए एक स्वागत योग्य राहत होनी चाहिए, लेकिन विशेष रूप से उन लोगों के लिए जो ESG कारकों को ध्यान में रखते हैं, चाहे योजना की संपत्ति में निवेश करना हो या उन प्रतिभागियों को ESG से संबंधित निवेश विकल्प प्रदान करना हो जो उनके लिए दबाव डालते हैं। इस बाद के संबंध में, संशोधन सहायक रूप से यह भी प्रदान करते हैं कि एक प्रतिभागी-निर्देशित व्यक्तिगत खाता योजना का एक विश्वासी “वफादारी के कर्तव्य का उल्लंघन नहीं करता है। . . पूरी तरह से क्योंकि प्रत्ययी खाते में प्रतिभागियों की प्राथमिकताओं को ध्यान में रखता है [prudent] तरीका । . . ।”[5]
विभाग का दृष्टिकोण (यानी, ईएसजी को संदर्भित करना, लेकिन विचार की आवश्यकता नहीं) एक राजनीतिक फुटबॉल बनने वाले विनियमन के जोखिम को कम करने के प्रयास को दर्शाता है, साथ ही उत्तरोत्तर प्रशासन कुछ निवेशों, रणनीतियों या उद्योगों के पक्ष या विरोध में विनियमन को बार-बार बदलते रहते हैं। एक मध्य मार्ग को चलाने से, अंतिम संशोधन विनियामक अस्थिरता के जोखिम को कम कर सकता है और नई आवश्यकताओं के लिए बार-बार अनुरूप रणनीतियों, पोर्टफोलियो और निवेश विकल्पों की परिचर लागत को कम कर सकता है।
फिर भी, ईएसजी कारकों को स्पष्ट रूप से संदर्भित करते हुए, डीओएल ने उन्हें संभावित विचारों के रूप में उजागर किया है। यह विश्वासियों पर कम से कम यह विचार करने का दबाव डाल सकता है कि क्या ESG कारक किसी दिए गए मामले में प्रासंगिक हैं। यह दबाव लंबी अवधि के निवेश के संबंध में अधिक हो सकता है, जहां कुछ ESG कारकों के जोखिम-समायोजित रिटर्न को प्रभावित करने की अधिक संभावना हो सकती है।
वर्तमान विनियमों के विपरीत, अंतिम संशोधन एक योग्य डिफ़ॉल्ट निवेश विकल्प (क्यूडीआईए) के रूप में ईएसजी-संवेदनशील फंड या अन्य ईएसजी-संबंधित निवेश विकल्प के योजना प्रायोजक के चयन के लिए उनके सिद्धांतों-आधारित दृष्टिकोण को भी लागू करते हैं। अंतिम संशोधन ऐसे चयन के संबंध में कोई विशेष प्रकटीकरण या दस्तावेज़ीकरण आवश्यकताओं को लागू नहीं करते हैं।[6]
अंतिम संशोधन विनियम के “टाई ब्रेकर” प्रावधान को संशोधित करते हैं।[7] यह प्रावधान अनिवार्य रूप से एक निवेश प्रत्ययी को समान रूप से विवेकपूर्ण निवेश विकल्पों के बीच एक “टाई” को तोड़ने के लिए संपार्श्विक लाभों पर विचार करने की अनुमति देता है। वर्तमान विनियमन उस प्रावधान की उपयोगिता को गंभीर रूप से सीमित करता है, जो शर्तों को पूरा करना मुश्किल है, जिसमें कुछ हद तक परिपत्र शर्त भी शामिल है कि किसी भी संपार्श्विक लाभ को फिर भी सेवानिवृत्ति या अन्य लाभ हितों से जोड़ा जाएगा। अंतिम संशोधन उन शर्तों को हटाते हैं, जो सामाजिक या अन्य संपार्श्विक लाभों की एक विस्तृत श्रृंखला पर विचार करने की अनुमति देते हैं, बशर्ते कि निवेश न्यासी उन लाभों को आगे बढ़ाने के लिए जोखिम-समायोजित संभावित रिटर्न का त्याग नहीं करता है। “टाई ब्रेकर” प्रावधान के तहत चयन करते समय अंतिम संशोधन भी कोई विशेष दस्तावेज या प्रकटीकरण आवश्यकताओं को लागू नहीं करते हैं। अंतिम संशोधन राज्य:
यदि एक प्रत्ययी विवेकपूर्ण ढंग से निष्कर्ष निकालता है कि प्रतिस्पर्धी निवेश, या कार्रवाई के प्रतिस्पर्धात्मक पाठ्यक्रम, समान रूप से उचित समय क्षितिज पर योजना के वित्तीय हितों की सेवा करते हैं, तो प्रत्ययी को संपार्श्विक लाभों के आधार पर निवेश, या निवेश की कार्रवाई का चयन करने से प्रतिबंधित नहीं किया जाता है। निवेश रिटर्न के अलावा। एक प्रत्ययी, हालांकि, इस तरह के अतिरिक्त लाभों को सुरक्षित करने के लिए अपेक्षित कम रिटर्न या अधिक जोखिम स्वीकार नहीं कर सकता है।[8]
इस बदलाव से, उदाहरण के लिए, प्रबंधकों और फंड प्रायोजकों को लाभ होना चाहिए, चाहे फंड ईआरआईएसए के अधीन हों या नहीं, जो ईएसजी कारकों पर विचार करते हैं जिनका जोखिम-समायोजित रिटर्न (जैसे, नौकरियां या किफायती आवास बनाना) से सीधा संबंध नहीं हो सकता है।[9] टाई-ब्रेकर नियम में इस बदलाव से लाभान्वित होने वाले फंड प्रायोजकों को इस संबंध में अपने खुलासे को अपडेट करने पर विचार करना चाहिए।
अंतिम संशोधन सरकारी योजना संपत्तियों के निवेश को भी प्रभावित कर सकते हैं, भले ही वे योजनाएँ ERISA के अधीन न हों। कई सरकारी योजनाएँ स्थानीय कानूनों या आंतरिक नीतियों के तहत ERISA जैसे नियमों के अधीन हैं, और कई को अपने निवेश सहायकों और यहां तक कि निजी फंड मैनेजरों को साइड लेटर्स के माध्यम से योजनाओं की संपत्ति के प्रबंधन में ERISA या ERISA जैसे नियमों का पालन करने की आवश्यकता होती है। 2020 के संशोधनों के जवाब में, कई निजी फंड प्रायोजकों ने स्पष्ट रूप से अपने पक्ष के पत्रों से संशोधन करना शुरू कर दिया, इसके बजाय केवल ERISA के विवेकपूर्ण नियम के सिद्धांत-आधारित दृष्टिकोण का पालन करने के लिए सहमत हुए। [10]
अंतिम संशोधन ब्रोकरेज विंडो के माध्यम से अनुमत ईएसजी-संबंधित निवेशों से संबंधित नहीं है। यह चूक सार्थक है या नहीं यह स्पष्ट नहीं है। ऐतिहासिक रूप से, योजना प्रायोजकों को विंडो के माध्यम से उपलब्ध कराए गए निवेशों के लिए जिम्मेदार नहीं माना गया है। फिर भी, क्रिप्टो निवेश पर अपने हालिया उप-नियामक मार्गदर्शन में, डीओएल ने अन्यथा सुझाव दिया, यह दर्शाता है कि योजना के प्रायोजकों का कर्तव्य है कि वे योजना के प्रतिभागियों को एक विंडो के भीतर भी क्रिप्टो निवेश के जोखिम से बचाएं।[11]
अंतिम संशोधन भी बड़े पैमाने पर सिद्धांत-आधारित दृष्टिकोण के लिए प्रॉक्सी वोटिंग पर विनियामक मार्गदर्शन लौटाते हैं। निवेश प्रबंधकों का कर्तव्य है कि वे परदे के पीछे मतदान करें सिवाय इसके कि जहां वे निर्धारित करते हैं कि ऐसा करना योजना के हित में नहीं है। अंतिम संशोधन निगरानी और दस्तावेज़ीकरण के संबंध में वर्तमान विनियमों की विशिष्ट आवश्यकताओं को हटाते हैं।[12] हालाँकि, निगरानी करने का कर्तव्य विवेक के सामान्य कर्तव्य में निहित है। इसके अलावा, सहायकों की नियुक्ति के लिए प्रबंधकों को पर्याप्त दस्तावेज बनाए रखने की आवश्यकता जारी रखनी चाहिए, ताकि प्रभावी निगरानी की अनुमति मिल सके।
[1] अंतिम नियम अधिकांश व्यक्तिगत सेवानिवृत्ति खातों पर लागू नहीं होता है, क्योंकि वे ERISA के अधीन नहीं हैं। [2] कुछ प्रॉक्सी वोटिंग प्रावधान 1 दिसंबर, 2023 तक प्रभावी नहीं होंगे। [3] विवरण के लिए, हमारा देखें चेतावनी 2020 के विनियमन में संशोधन पर। 2020 के संशोधन 13 नवंबर, 2020, 85 फेड को फेडरल रजिस्टर में प्रकाशित किए गए थे। रेग। 72846। 2021 की शुरुआत में, DOL ने 2020 के संशोधनों के संबंध में एक गैर-प्रवर्तन नीति जारी की, और DOL ने बाद में 2020 के संशोधनों को बदलने के लिए नए नियमों का प्रस्ताव दिया। देखो 86 फेड। रेग। 57272 (14 अक्टूबर, 2021)। [4] योजना निवेश के चयन में विवेक और वफादारी और शेयरधारक अधिकारों का प्रयोग, 87 फेड। रेग। 73822, 73833 (1 दिसंबर, 2022) (29 सीएफआर पीटी. 2550 पर संहिताबद्ध किया जाना है)। [5]पहचान। 73842 पर। [6]आईडी देखें। 73843 पर (“…[T]अंतिम विनियम में QDIA के साथ योजनाओं सहित प्रतिभागी-निर्देशित व्यक्तिगत खाता योजनाओं के लिए विशेष नियमों का सेट शामिल नहीं है…”)। [7]आईडी देखें। 73827 पर (“… [The] अंतिम नियम वर्तमान नियमन के ‘टाईब्रेकर’ परीक्षण में संशोधन करता है… एक मानक के साथ जो… प्रत्ययी को विवेकपूर्ण तरीके से यह निष्कर्ष निकालने की आवश्यकता है कि प्रतिस्पर्धी निवेश, या कार्रवाई के प्रतिस्पर्धी निवेश पाठ्यक्रम, उचित समय क्षितिज पर समान रूप से योजना के वित्तीय हितों की सेवा करते हैं। ऐसे मामलों में, न्यासी को निवेश रिटर्न के अलावा अन्य संपार्श्विक लाभों के आधार पर निवेश, या निवेश की कार्रवाई का चयन करने से प्रतिबंधित नहीं किया जाता है।”)। [8]पहचान। 73885 पर। [9] ERISA-विनियमित फंड के प्रबंधक जो ESG कारकों को ध्यान में रखते हैं, फिर भी उन्हें “टाई ब्रेकर” नियम का पालन करना चाहिए, जहाँ वे कारक जोखिम-समायोजित रिटर्न से यथोचित रूप से संबंधित नहीं होते हैं। [10] कुछ राज्यों में विधानमंडलों और प्रशासनों ने कानूनों, नीतियों या अन्य उपायों की स्थापना की है या उनका पालन कर रहे हैं जो उनकी राज्य योजनाओं की संपत्तियों के निवेश में ESG कारकों के उपयोग को बढ़ावा देंगे या प्रतिबंधित करेंगे। इस तरह के उपाय निजी और अन्य फंड प्रायोजकों के ESG विकल्पों को राज्य की योजनाओं के लिए बाजार में लाने के प्रयासों को जटिल बना सकते हैं। [11] श्रम अनुपालन सहायता विभाग रिलीज़ संख्या 2022-01 (मार्च 10, 2022): “योजना के लिए जिम्मेदार जिम्मेदार . . . की इजाजत दी [crypto] ब्रोकरेज विंडो के माध्यम से निवेश से इस बारे में पूछताछ की जानी चाहिए कि ऊपर वर्णित जोखिमों के आलोक में वे विवेक और वफादारी के अपने कर्तव्यों के साथ अपने कार्यों को कैसे पूरा कर सकते हैं। [12]देखो 87 फेड। रेग। 73827 पर: “अंतिम नियम ईआरआईएसए के आम तौर पर लागू वैधानिक कर्तव्य के पक्ष में वर्तमान विनियमन की विशेष विनियामक दस्तावेज आवश्यकताओं को विवेकपूर्ण तरीके से दस्तावेज़ योजना मामलों के लिए भी हटा देता है।”
