Die klassische 60-40 Anlagestrategie fällt auseinander. “Es gibt keinen Ort, an dem man sich verstecken kann.”

Die Idee war einfach. Wenn Aktien gut liefen, taten es auch ihre Portfolios. Und wenn Aktien ein schlechtes Jahr hatten, schnitten Anleihen normalerweise besser ab, was dazu beitrug, diese Verluste auszugleichen.

Es war eine der grundlegendsten und zuverlässigsten Anlagemöglichkeiten, die von Millionen Amerikanern genutzt wurde. Dieses Jahr hat es aufgehört zu funktionieren.

Trotz einer kräftigen Rallye in der vergangenen Woche nach kühler als erwarteten Inflationsdaten ist der S&P 500 im Jahr 2022 um etwa 15 % gefallen, einschließlich Dividenden, während sich Anleihen in ihrer ersten Baisse seit Jahrzehnten befinden. Ein Portfolio, das zu 60 % in US-Aktien und zu 40 % in 10-jährige US-Staatsanleihen investiert ist, hat in diesem Jahr 15 % verloren. Damit ist der 60-40-Investmentmix laut einer Analyse des Investment-Research- und Vermögensverwaltungsunternehmens Leuthold Group auf dem Weg zum schlechtesten Jahr seit 1937.

Viele Amerikaner sehen, wie die jahrzehntelangen Ersparnisse Woche für Woche schrumpfen. Wenn Millionen von Haushalten den Gürtel enger schnallen, könnte dies eine weitere Belastung für eine Wirtschaft darstellen, die bereits unter hoher Inflation, einem nachlassenden Immobilienmarkt und schnell steigenden Zinsen leidet.

Eileen Pollock, eine 70-jährige Rentnerin, die in Baltimore lebt, hat gesehen, wie der Wert ihres Portfolios mit einer Mischung aus etwa 60 und 40 um Hunderttausende von Dollar gesunken ist. Die ehemalige Rechtssekretärin hatte mehr als eine Million Dollar auf ihren Pensionskonten angehäuft. Um ihre Ersparnisse aufzubauen, verließ sie New York, um in einer weniger teuren Stadt zu leben, und ließ viele Jahre den Urlaub ausfallen.

„Eine Million Dollar scheint viel Geld zu sein, aber mir wurde klar, dass es das nicht ist“, sagte sie. „Ich sah, wie mein Geld Stück für Stück verschwand.“

Anleihen haben dazu beigetragen, die Schmerzen früherer Marktkrisen auszugleichen, darunter das Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2000, die globale Finanzkrise von 2008 und zuletzt die kurze, aber bestrafende Baisse, die durch die Covid-19-Pandemie verursacht wurde im Jahr 2020.

Laut Leuthold erleben US-Treasuries in diesem Jahr ihr möglicherweise schlechtestes Jahr, das bis ins Jahr 1801 zurückreicht, da die Zentralbanken die Zinssätze schnell angehoben haben, um die Inflation einzudämmen. Der börsengehandelte Fonds iShares Core US Aggregate Bond, der Investment-Grade-Anleihen nachbildet, hat auf Basis der Gesamtrendite 14 % verloren.

Die Rückgänge belasten besonders die Babyboomer, die das Rentenalter in einer schlechteren finanziellen Verfassung erreicht haben als die Generation vor ihnen und weniger Einkommensjahre vor sich haben, um Investitionsverluste auszugleichen.

„Was die Anleger schockiert, ist, dass es keinen Ort gibt, an dem sie sich verstecken können“, sagte Peter Mallouk, Präsident und Chief Executive des Vermögensverwaltungsunternehmens Creative Planning in Overland Park, Kan. „Alles auf der Erklärung ist blutrot.“

Im Jahr 2008 – dem Jahr, in dem der Immobilienmarkt zusammenbrach, Lehman Brothers Insolvenz anmeldete und der Kongress einem beispiellosen Rettungsplan zur Rettung des Finanzsystems zustimmte – stiegen die Anleihekurse in die Höhe. Anleger, die 60 % ihres Geldes in Aktien und 40 % in Anleihen investierten, hätten Anleger, die ihr ganzes Geld in Aktien investierten, um 23 Prozentpunkte übertroffen, so Leuthold.

Anleger mit einer Mischung aus Aktien und Anleihen schnitten auch deutlich besser ab als diejenigen, die 1917, dem Jahr, in dem die USA in den Ersten Weltkrieg eintraten, ihr ganzes Geld in Aktien investierten; 1930 während der Weltwirtschaftskrise; und 1974, nach einem atemberaubenden Marktabverkauf, der durch eine Reihe von Krisen ausgelöst wurde, darunter steigende Ölpreise, zweistellige Inflation und Richard Nixons Rücktritt wegen des Watergate-Skandals.

Im letzten Jahr ging der S&P 500 einschließlich der Dividenden um 26 % zurück. Aber 10-jährige Treasuries rentierten mit 4,1 %. Das bedeutete, dass ein Portfolio mit 60 % seines Geldes in Aktien und dem Rest in Anleihen das Jahr mit einem Minus von 14 % beendet hätte – ein großer Erfolg, aber immer noch viel besser als der Verlust von 26 %, den es erlitten hätte, wenn es nur in Aktien gestanden hätte.

Anleger in eine US-Staatsanleihe erhalten praktisch sicher ihr Kapital zurück, wenn die Anleihe fällig wird. Aber vorher kann der Wert der Anleihe stark schwanken – insbesondere bei einer Anleihe, die viele Jahre vor Fälligkeit ist. Ein Investor, der eine hypothetische ältere Anleihe mit einem Nennwert von 100 US-Dollar und einem Kupon von 1 % oder einem jährlichen Zinssatz hält, die in sieben Jahren fällig wird, würde weit weniger als 100 US-Dollar erhalten, wenn er diese Anleihe heute verkaufen würde. Das liegt daran, dass die neueste siebenjährige Staatsanleihe kürzlich mit einem Kupon von 4 % ausgegeben wurde. Um den viel geringeren Kupon ihrer Anleihe zu kompensieren, müsste der Investor zu einem niedrigeren Preis verkaufen.

Miss Pollock sagte, sie wünschte, sie hätte nicht so viel Geld in den Märkten gebunden, aber sie stecke zu tief drin, um sich aus ihren Investitionen zurückzuziehen. Sie hat sich damit abgefunden, die Dinge abzuwarten – in der Hoffnung, dass der Markt irgendwann wieder steigen wird.

„Wenn ich da rauskomme, werde ich nur meine Verluste einbehalten“, sagte sie. „Ich muss einfach an meinem Glauben an die amerikanische Wirtschaft festhalten.“

Delaine Faris, 60, zog sich 2019 von ihrem Job als Projektmanagerin zurück. Sie hatte gehofft, dass ihr Mann, ein Technologieberater, in ein paar Jahren zu ihr stoßen könnte, basierend darauf, wie viel ihr Sparmix aus 70 % Aktien und 30 % Anleihen hatte im letzten Jahrzehnt gewachsen. Das Paar unternahm eine große Reise nach Europa, dann nach Argentinien. Sie verkauften ihr Haus in Atlanta und zogen in einen Vorort, wo sie sich niederlassen wollten.

„Ich habe verantwortungsbewusst gespart und investiert und Pläne gemacht“, sagte Frau Faris.

Anfang dieses Jahres erwog sie stark, zur Arbeit zurückzukehren, um ihre Ersparnisse aufzubessern. Entlassungen in der Technologiebranche haben die Sorgen des Paares noch verstärkt.

Sie schätzt sich und ihren Mann als glücklich ein, dass sie immer noch ein Zuhause, seinen Job, ihre Gesundheit und ihre Ersparnisse haben, aber das vergangene Jahr war ein „großer Bauchcheck“, sagte sie. „Millionen von uns sagten: ‚Wir gehen früh in Rente zu gehen, yay,’ und jetzt denken wir, ‘Moment mal, was zum Teufel ist passiert?’ “

Laut Goldman Sachs Asset Management, das diesen Sommer eine Umfrage unter Amerikanern im Ruhestand zwischen 50 und 75 Jahren durchgeführt hat, leben rund 51 % der Rentner von weniger als der Hälfte ihres Jahreseinkommens vor dem Ruhestand. Fast die Hälfte der Befragten ging aus bestimmten Gründen vorzeitig in den Ruhestand außerhalb ihrer Kontrolle, einschließlich schlechter Gesundheit, Verlust ihrer Arbeit und der Notwendigkeit, sich um Familienmitglieder zu kümmern. Nur 7 % der Befragten gaben an, dass sie die Erwerbstätigkeit verlassen haben, weil sie genug Geld für den Ruhestand angespart hatten.

Die meisten Amerikaner sagten, sie würden es vorziehen, sich auf garantierte Einkommensquellen wie die Sozialversicherung zu verlassen, um ihren Ruhestand zu finanzieren – und nicht auf Erträge aus volatilen Märkten. Aber nur 55 % der Rentner sind dazu in der Lage, stellte das Unternehmen fest.

Susan Hodges, 66, und ihre Frau beschlossen, im Mai ihr gesamtes Geld von den Märkten abzuziehen. „Wir können nur so viel Angst ertragen“, sagte sie.

Das Ehepaar mit Sitz in Rio Rancho, NM, hat seitdem wieder etwas Geld in Aktien angelegt, blieb aber vorsichtig und hielt etwa 10 % seiner gesamten Altersvorsorge auf dem Markt. Das Paar ist auch besonders vernünftig geworden, wo und wie es sein Geld ausgibt, indem es weniger auswärts isst und Online-Einkäufe miteinander bespricht, bevor es abdrückt.

Marktrenditen sind für US-Haushalte, die versuchen, sich auf den Ruhestand vorzubereiten, immer wichtiger geworden. Laut einem Bericht des Center for Retirement Research am Boston College unter Verwendung von Daten der Federal Reserve hatten 1983 88 % der Arbeitnehmer mit einem vom Arbeitgeber bereitgestellten Altersvorsorgeplan eine Deckung, die eine leistungsorientierte Rente umfasste, die lebenslange Zahlungen vorsieht.

In den folgenden Jahrzehnten wurden traditionelle Renten durch Pensionspläne im Stil von 401 (k) ersetzt. Bis 2019 hatten 73 % der Arbeitnehmer mit einem Arbeitgeberplan nur eine beitragsorientierte Absicherung, bei der die Höhe des im Ruhestand verfügbaren Geldes davon abhängt, wie viel Arbeitnehmer und Arbeitgeber in den Plan einzahlen und wie dieses Geld investiert wird.

Eine Oktober-Umfrage der American Association of Individual Investors ergab, dass die Befragten etwa 62 % ihres Portfolios in Aktien, 14 % in Anleihen und 25 % in Barmitteln hielten. Diese Aktienallokation entsprach dem Durchschnitt der Daten seit 1987, während die Anleger etwas weniger Anleihen und mehr Bargeld hielten als die langfristige Norm.

Beitragsorientierte Pensionspläne haben sich in Aktien gelehnt. In den 401(k)s der Arbeitnehmer, die noch beim Träger ihrer Altersvorsorge beschäftigt sind, waren Ende 2019 68 % des Vermögens der Teilnehmer in Aktienwerte investiert, einschließlich der Aktienanteile von Fonds, während 29 % des Vermögens in Aktien investiert waren festverzinsliche Wertpapiere, laut einem Anfang dieses Jahres veröffentlichten Bericht des Employee Benefit Research Institute und des Investment Company Institute.

Niemand weiß, wann das typische Aktien- und Anleihenportfolio wieder zu arbeiten beginnt, aber die wirtschaftlichen Aussichten verdunkeln sich. Vom Wall Street Journal befragte Ökonomen gehen davon aus, dass die USA innerhalb der nächsten 12 Monate in eine Rezession eintreten werden, da das verlangsamte Wachstum die Arbeitgeber dazu zwingt, weniger einzustellen.

Anders als während des Dotcom-Crashs, der Finanzkrise und der frühen Tage der Pandemie scheint es unwahrscheinlich, dass die Fed den Märkten durch eine Lockerung der monetären Bedingungen zu Hilfe eilt. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell hat die Notwendigkeit betont, die Zinssätze weiter zu erhöhen, um die Inflation zu senken, auch wenn dies zu einigen wirtschaftlichen Problemen führt.

Viele Finanzberater warnen davor, den Aktien-und-Anleihen-Ansatz nach nur einem Jahr mit ungewöhnlich schlechten Renditen aufzugeben. Sie verweisen auf Diagramme, die den Aufwärtstrend des S&P 500 im Laufe der Jahrzehnte verfolgen, und stellen fest, dass Anleger, die am Ende der schlimmsten Ausverkäufe gekauft haben, im Laufe der Geschichte reich belohnt wurden. Jemand, der in den Tiefen der Finanzkrise 2009 in den US-Aktienmarkt eingestiegen wäre, hätte in den folgenden 11 Jahren eine Rendite von rund 361 % erzielt – und damit die längste Gewinnspanne von Aktien aller Zeiten erlebt.

Vorerst erinnern einige Berater ihre Kunden daran, wie wichtig es ist, diversifiziert zu bleiben, indem sie beispielsweise Rohstoffe wie Öl und Edelmetalle zusammen mit Aktien und Anleihen halten oder genügend Bargeld halten, um kommende Rechnungen zu decken.

Eric Walters, ein Finanzberater aus Greenwood Village, Colorado, sagte, seine Kunden seien in letzter Zeit besonders nüchtern gewesen.

„Oft beginnen wir Meetings und sie fragen nervös: ‚Geht es uns gut?’ “, sagte er. “Ich denke, sie beziehen sich auf das Land und die Wirtschaft und die Börse, und sie beziehen sich auch auf sich selbst: Sind wir finanziell in Ordnung?”

Johnathan Bowden, ein 64-jähriger aus Conroe, Texas, ist kein Unbekannter im Investieren. Er liest seit Jahrzehnten Finanznachrichten, nimmt an Webinaren teil, die von Morgan Stanleys E*Trade-Plattform veranstaltet werden, und handelt nebenbei mit Optionen.

Nachdem er im Juni 2021 in den Ruhestand getreten war, begann er sich Sorgen zu machen, dass der aufgeladene Lauf der Börse nicht von Dauer sein würde. Seine Befürchtungen wurden dieses Jahr bestätigt.

Anstatt sich darüber Gedanken zu machen, wie schlecht es den Märkten ging, kehrte Mr. Bowden zu seinem früheren Job als Beschaffungsmanager zurück. Er arbeitet Teilzeit – gerade genug, um sich ein finanzielles Polster zu verschaffen und sich unter der Woche zu beschäftigen.

„Ich habe 40 Jahre damit verbracht, dieses Geld zu verdienen“, sagte Mr. Bowden. „Ich will es nicht verpulvern.“

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